来源 | 信报财经
蚂蚁集团(688688.SH)的上市计划进入最后阶段。
蚂蚁集团，上市日期由原本初步计划的11月6日，将提前一日至11月5日。
同时，有消息指蚂蚁集团新增10个新的联席账簿管理人，包括农银国际、巴克莱、法巴、中银国际、招银国际、星展、工银国际、瑞穗，而联席牵头经办人为德意志银行和高盛。
蚂蚁集团，昨日(10月22日)开展上市前推介，其估值逐渐清晰。两间承销商瑞信、摩根士丹利，给出蚂蚁的估值分别为3800亿至4610亿美元(约2.96万亿至3.59万亿港元)、3330亿至4570亿美元(约2.6万亿至3.56万亿港元)。
早前市传蚂蚁第二度调高上市估值目标，至2800亿美元。路透旗下IFR引述接近蚂蚁IPO人士报道，今次蚂蚁估值将介乎2500亿至3000亿美元(约1.95万亿至2.34万亿港元)，不过上述两间承销商给予的估值更高。
瑞信估值3800亿至4610亿美元，其目标市盈率38倍至45倍
IFR引述瑞信的交易前报告(Pre-deal report)预计，蚂蚁集团估值将介乎3800亿至4610亿美元，估计今年全年盈利按年可飙1.41倍至433亿元人民币。
瑞信假设，蚂蚁2020年至2022的年复合增长率32\%，其目标市盈率38至45倍。瑞信认为，数码金融服务将成为蚂蚁未来收入的主要增长动力，预料2021年盈利可增三成至560亿元人民币，2022年达750亿元人民币。
瑞信亦比较目前阿里巴巴、腾讯、京东、美团及拼多多的市盈增长率(PEG)，平均为1.2倍，低于国际科网龙头亚马逊、谷歌及Facebook等平均的1.6倍，故相信蚂蚁的PEG可达1.2倍至1.4倍。
摩根士丹利估值3330亿至4570亿美元，相当于明年预测市盈率32.9倍至45.2倍
大摩报告指出，蚂蚁是内地领先的电子支付及金融平台，预期2019年至2022年收入的年复合增长率为35\%；经调整纯利的年复合增长率为55\%，明年经调整纯利将达680亿元人民币，2022年更达890亿元人民币。大摩表示，以现金流折现(DCF)的估值模型计算，蚂蚁直至今年底的估值为3330亿至4570亿美元，相当于明年预测市盈率32.9倍至45.2倍，2022年的预测市盈率为25.2倍至34.6倍。
不过，大摩在分析时亦提到，蚂蚁面对的宏观经济风险(macro risks)远高于其他大型科技股。大摩重点指出，由于蚂蚁业务涉及大量无担保消费者贷款、中小企，相比一般龙头互联网企业，蚂蚁业务无疑会较受宏观经济调整影响。另外，该行亦指出监管环境是蚂蚁的潜在负面因素，包括可能收紧对互联网金融的监管，以及对不同类型银行存款准备金率的调整等。
