安永.蔡伟荣： SPAC在香港值得研究，不要封杀自己的财路

来源：香港01

SPAC在美国愈趋流行，新加坡交易所准备就引入SPAC进行市场咨询，伦敦交易所可能将放宽对SPAC的监管。

安永亚太区上市服务主管合伙人蔡伟荣认为，SPAC有值得研究的空间，「美国如此盛行，香港要研究及模仿无可厚非。新加坡正在做，你（香港）是亚太区龙头大哥，点都要睇下，就算最后你觉得不可行，都要向公众交代为什么不可行。」

事实上，现时香港的监管或局限了引入SPAC的可能性，举例说，《上市规则》第 14.82 至 14.84条明确指明，上市公司全部或大部分的资产为现金或短期证券，就会被视为现金资产公司，不适合上市。同时，亦提出现金资产公司，不能依赖未来的资金预期用途，作为扣减集资活动完成后现金水平的手段。在集资活动完成后，公司的资产须少于一半（50\%）为现金。否则港交所就会当成借壳上市，未必会通过IPO。

蔡伟荣表示，香港对SPAC监管尚未成熟，现时推行未必适合。「因为你（SPAC）摆明是壳股，要先豁免了SPAC，因它长时间都是100\% 现金！」他认为证监会或许对公司选择SPAC上市有疑虑，为什么一间公司不正经做IPO？「这个问题其实值得监管机构发问，但如果你（公司）解得通，原来SPAC真的比较适合你，又有充份披露，就应该有权利去做」。

他解释，传统IPO有机会出现公司完成路演后，认购不足、无法上市的情况，部份公司为了避免「白做」一场，就会选择SPAC形式上市，「SPAC是投资者手持一大笔现金主动找你，你做得好我就会买你，两件事好大分别」。

不引入SPAC，形同封杀香港财路

去年香港集资额高达3,595.03亿元，创2010年以来高峰，仅次于纳斯达克的4,410亿元，成为2020年全球第二高新股集资额的交易所。去年单计SPAC集资额达820亿美元（约6,396亿港元），为2019年所创下的高位6倍。

展望今年，蔡伟荣认为今年新股集资额可以延续去年强劲势头，至于引入SPAC会否令香港新股市场更加蓬勃？「正路来讲应该会，但很难量化可以多几多，因为香港引入SPAC很大机会都是找中国公司，其次就是东南亚公司，但中国公司是否会选择SPAC形式上市仍是未知之数。」

他认为引入SPAC的目的不是要「搞旺个场」，反而是不要封杀自己的财路。他以早前通过同股不同权为例，只是令该公司多了赴港上市这个选择，而非令所有同股不同权的公司只来香港上市。他笑言，「一间餐厅供应10个菜与20个菜，一定是20个菜受欢迎」。

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