为了防止上市公司高管规避利用内线消息进行交易的规定，美国证监会(SEC)于昨天(12月15日)提议修订 1934 年《证券交易法》下的第10b5-1 条规则，以加强披露要求和投资者对内幕交易的保护。该提案包括对规则10b5-1(c) 的更新，该规则为经常接触重大非公开信息的各方(包括公司高管、董事和发行人)提供了对内幕交易的积极辩护。
什么时候可以允许可能接触到重要非公开消息的公司内部人士出售股票？这是美国监管机构面对的一个争议的问题。目前，上市公司高管可以只在抛售股票的前几天拟定出售计划，参议员Elizabeth Warren和其他立法者指出，这使得高管们能在发布足以影响股价的公司公告前提前动作。
作为响应，美国证监会昨天无异议一致通过提案新规则，迫使上市公司高管在安排出售至真正卖出股票之间等待大约四个月的时间。SEC将在再度表决以最终决定政策前，就此寻求公众意见并纳入考虑。
现行法规于20年前制定，旨在帮助上市公司高管出售股票、并避免日后被指控进行内线交易。但最近的学术研究显示，股票销售计划充斥着可疑的特定时点交易。SEC主席Gary Gensler曾在今年6月表示，这些与企业相关的政策「导致我们的内线交易规范出现了真正的裂缝」。
Gensler在昨天计划投票前接受采访时说：“在过去的二十年里，我们听到了对规则 10b5-1 的担忧并看到了其中的漏洞——今天的提案将有助于填补这些漏洞。” “这些问题说明了投资者对市场的信心。任何时候我们可以增加投资者对市场的信心，这是一件好事。它帮助投资者决定将资金放在哪里。它降低了寻求融资的企业的资本成本”。
事先规划的股票出售，即所谓的10b5-1法条，在美国上市公司中很常见。根据摩根士丹利2018年的数据，标准普尔500指数公司中超过一半的公司，其内部人士动用过这项规定。尽管这项做法很受欢迎，但高管们不必透露他们是否实行，而有些人则自愿揭露。
SEC的新规将改变这一点。上市公司将被要求在监管文件中披露高阶主管是否已经采用或对他们计划出售股票的时间进行任何更改。他们也将无法制定多个交易同一证券的计划，这个改变可以最大限度地减少他们玩弄制度的担忧。
SEC 正在考虑的其他变动包括：
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将执行单笔交易的计划限制为每年一次；
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在年度报告中披露内部人士交易的政策和程序；
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详细说明期权授予流程，并对在重大非公开讯息发布两周内进行的每项授权提出报告；
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证明当高管的出售计划被采纳或修改时，当事人并未掌握内线消息。
今年以来，包括特斯拉首席执行官马斯克在内的许多美国上市公司高管频频出售自家股票套现。彭博曾在前日报道称，有数据显示，脸书老板扎克伯格、沃尔玛创始人沃尔顿家族、谷歌数名联合创始人等高管在今年年初至11月抛售股票套现金额高达635亿美元，比2020年高出50\%；特斯拉的马斯克，在一个月左右的时间内通过出售特斯拉股票套现超过100亿美元；而扎克伯格今年以来“几乎每周都在套现自己的公司持股”。数据统计显示，今年以来共有48名美国顶级企业高管大举抛售个人公司持股，平均每人套现金额超过2亿美元，这一数字已接近2016年至2020年高管年均抛售股票套现水平的4倍。
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