来源 | 中国财富管理50人论坛
作者 | 刘敏
近日，由全球财富管理论坛(GAMF)举办的“2022秋季峰会——寻找不确定性下的确定性”在北京成功召开。峰会以今年以来全球局势动荡，黑天鹅事件不断，地缘冲突，新冠病毒变异，气候异常等诸多不确定因素相互交织为背景，邀请政府部门与国际组织负责人，中外金融行业领袖及专家学者就当前国计民生、宏观经济、财政货币政策以及金融市场监管等热点议题发表真知灼见。
中银国际控股董事长刘敏出席峰会作主旨演讲。
刘敏从香港资产管理和财富管理业务的发展情况出发，对未来行业机遇和挑战进行分析，并分享了香港资本市场在ESG实践方面的经验。
刘敏指出，香港资产管理业务的发展呈现了一定结构化特征。
产品类型方面，公募基金占比最高达37\%；
投资区域方面，中国内陆投资比重上升较快，与第一名香港本地差距明显缩小；
资品种方面，权益类资产依然保持绝对优势，占比49\%；
投资者来源方面，52\%来自于非香港投资者，其中内地投资者占比从14\%上升到16\%，可以看出香港和内地联系越发紧密；
业务类型方面，家族信托业务异军突起，较2018年底，家族办公室比例上升了7个百分点。
另外，近年来内地背景机构在港资管业务发展速度较快，但总体占比仍有限。
刘敏认为，香港资产管理和私人财富管理面临充分的发展机遇：
一是资金来源方面，内地财富有巨大增长潜力，在“房住不炒”政策指引下，资产配置呈现更加全球化与多元化；
二是香港离岸人民币市场中心地位不断得到巩固并稳健发展；
三是中概股回归及资本市场间互联互通机制的不断完善使得投资标的更加多样。
一、香港资产管理和财富管理市场发展现状
图1 香港资管市场近五年规模变化
图2 香港资管市场结构性变化分析
图3 香港资管市场投资者情况分析
按客户类别划分：
源自法团/金融机构/基金的投资者资产占2021年底管理资产规模总值的45\%，源自专业个人投资者和家族办公室/信托的资产规模分别占27\%和17\%。其中家族信托异军突起，家族办公室占比相比2018年大幅上升7个百分点。家族办公室的快速扩张，成为最近几年香港市场、甚至整个亚太市场明显的发展趋势。
按资产结构划分：
私人银行财富管理中，上市股票占私人银行及私人财富管理业务所投资资产的最大比重，到2021年底占管理资产总值的47\%。而且股票占比持续提升，相较2018年底比重提升9个百分点。
图4 香港资管市场客户及产品构成分析
图5 香港与内地资管市场互动情况
三、香港资产管理和私人财富管理发展需要更宽松的政策环境
展望未来，如果政策空间和市场空间能进行微调，香港资产管理和私人财富管理行业仍有较大发展机遇。
一是优化家族办公室税收政策。
家族办公室近年来发展较快。目前香港正积极推进家族办公室相关税收政策的豁免，以保持香港地区的优势地位，争取与新加坡的平等竞争关系。这是对新兴资金和新兴家族办公室业务拓展非常有利的措施。
二是扩容与内地的互联互通机制。
香港最大的优势就是香港的资本市场。过去尽管香港与内地资本市场有很多互联互通，但在具体机制上仍有进一步提升的空间。比如中概股回归，目前只针对双重上市的中概股，二次上市不能纳入，这方面可以适当放松限制。再比如目前香港市场的上市企业中，来自内地企业的数量越来越多。建议香港在积极接纳内地企业的同时，更热情地拥抱东南亚市场、以及世界其他地区，不断做大投资标的的范围。
三是不断提升香港市场的流动性。
一方面要积极吸引海外资金。近期受美联储加息等因素的影响，吸引海外资金可能存在难度。但反过来看，这也是吸引内地资金、拓宽内地资金投资香港渠道的重要机遇。当前，香港市场的股票基本以港元计价，其实可以推动人民币计价的资本市场发展，让海外人民币在不兑换港元的情况下，拥有更多投资标的，从而进一步盘活和促进海外人民币市场、香港资本市场的发展。
另一方面，要进一步优化市场环境。对于回归的中概股来说，香港市场有18A、18C等相对内地更低的门槛，市场环境也比较有竞争力，但在满足企业需求方面仍有进一步提升的空间。这些方面政策可以适当放松，这有利于推动香港市场的发展，更好发挥香港作为金融窗口，对促进国家服务实体经济、促进双循环的重要作用。
四是推动ESG业务的不断发展，巩固香港绿色与可持续金融中心地位。
ESG最重要的条件之一就是信息披露，而信息披露的重要内容就是标准的明确。
香港资本市场已逐步建立公开透明的ESG信息披露规范，对于所有已在香港上市或拟赴香港上市的公司来说，ESG的建设和披露已经成为公司治理与合规建设的必要环节。2019年12月，港交所扩大强制披露范围，并将ESG全部事项提升为“不遵守就解释”到新版ESG指引中。绿色和可持续金融跨机构督导小组在2020年12月宣布，香港将不晚于2025年前在相关行业强制实施TCFD披露(气候相关财务披露)。为配合这一目标，香港交易所于2021年11月发布基于TCFD建议编写的《气候信息披露指引》。整体来看，香港在ESG技术和信息披露方面起到很好的引领作用。
今年以来，上交所也陆续就科创板上市企业的ESG披露等问题提出了系列要求，并也在3月份发布了“十四五”期间“双碳”行动方案。今年，在乌克兰危机造成全球范围特别是欧洲能源危机的大背景下，很多国家的绿色减排面临巨大压力和挑战。这更凸显了ESG的重要性及其意义。在这方面香港和内地其实有很大的联动空间。
绿色债券发行是ESG中最重要的内容，香港在这方面也做了很好的尝试，不仅出台了鼓励政策，也积极推进政府绿债的发行。中银集团在这方面也取得较为亮眼的市场佳绩。
人才也是ESG的重要内容。随着ESG业务发展，香港对ESG人才的重视程度越来越高，并已将ESG专才列入香港人才清单，为名单内人员提供现金补贴等支持，希望吸引更多全球优秀的ESG人才进入香港，为提升ESG建设水平和专业能力奠定良好基础。